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Tre
cadaveri che camminano
di Eugenio Benetazzo
28/12/2005
Il disco (in
vinile) più venduto di tutti i tempi è stato Thriller di Michael
Jackson, il cui video (scenografia e comparse) della canzone a quei
tempi costò uno sproposito: la evergreen annunciava il ritorno dei
morti viventi (gli zombies) con la camminata insensata dei cadaveri.
Beh, a mio avviso quel vecchio pezzo musicale sarebbe l?ideale come
jingle d'attesa per il numero verde di tre aziende italiane di cui tutti
sembrano essere usciti pazzi per comprarne le obbligazioni!!!
Enel,
Telecom e Fiat, tre cadaveri che camminano, il loro
outlook di mercato a mio avviso non è molto confortante.
Enel ha il monopolio sulla distribuzione di energia elettrica per gli
usi residenziali (da sottolineare come in Italia si paghino le tariffe
più elevate di tutta Europa) ancora fino a dicembre 2005:
successivamente avverrà un processo di liberalizzazione che consentirà
di allacciarsi virtualmente al fornitore con le tariffe più convenienti
(lo stesso avvenne quando decadde il monopolio di Telecom).
Perciò l'azienda
elettrica italiana si trova in una situazione di mercato da cui può
solo perdere nei prossimi anni (tra l'altro scordatevi i mega dividendi
non appena il Ministero del Tesoro avrà ceduto interamente al mercato
le sue quote residue): forse anche per questo motivo gli analisti di
Dresner Bank hanno abbassato il rating a "reduce" (ridurre)
sul titolo con un target price a 6,0 euro.
Su Telecom invece non c'è molto da dire: ha dovuto lanciare un offerta
di pubblico acquisto su TIM per pagare i debiti consolidati del gruppo
attraverso i proventi d?oro del gestore di telefonia mobile, ugualmente
lo stesso che fece Vodafone United Kingdom nei confronti di Omnitel
Pronto Italia.
Il futuro è nella telefonia mobile e nei servizi a banda larga (leggasi
ADSL): il mercato del VOIP sarà la nuova torta da spartirsi nei
prossimi cinque anni.
Il VOIP (acronimo di Voice Over Internet Protocol) rappresenta la nuova
frontiera della telefonia fissa ovvero poter telefonare utilizzando una
connessione a banda larga a costi pari a zero oppure pari ad un
ventesimo rispetto alle vecchie tariffe telefoniche tradizionali.
Se ci aggiungiamo il fatto che in alcune aree urbane il servizio di
unbundling (l'acquisto dell'ultimo miglio del doppino telefonico da
parte del nuovo gestore telefonico da voi prescelto, liberandovi
definitivamente dal canone Telecom) è già attivo, le valutazioni sulle
potenzialità di questo titolo e sui suoi debiti pregressi non sono
molto incoraggianti.
Riguardo
infine a Fiat, beh che dire: se Parmalat aveva un debito pari al suo
fatturato, Fiat ha debiti pari a dieci volte il suo fatturato, come
ricorda scherzosamente Beppe Grillo. L'azienda ha sempre potuto contare
su interventi di sostegno con capitale a fondo perduto, sempre e solo
durante governi di centro sinistra.
Se General Motors in Marzo 2005 decise di pagare una super multa per
sciogliere gli accordi infragruppo ci sarà un motivo: ha preferito
spendere dieci e subito, piuttosto che rischiare di spenderne cento tra
qualche anno, le auto Fiat si vendono poco e sono troppo costose per il
livello di qualità che offrono.
Tra poco arriveranno le automobili cinesi e le conseguenze non
tarderanno ad arrivare: proprio come hanno fatto le giapponesi in dieci
anni acquistando quote di mercato a scapito dei produttori europei, così
allo stesso modo faranno le cinesi, ma con conseguenze ancora più
pesanti.
In quanto l'automobile cinese non compete sulle prestazioni ma solo sul
costo, e con lo spettro della depressione in tutta Europa, la sfida
sembra già vinta ancor prima che inizi.
Ma se va
avanti così prima o poi qualcosa avverrà naturalmente a svegliare la
gente normale, gli italiani che finora si sono sentiti presi per i
fondelli da una vita, gli italiani stanchi ormai di tutto, quelli che
non hanno più nulla da perdere, se non la propria vita fisica.
L'altra vita, quella della speranza di fare per i loro figli, alcuni
l'hanno persa da un pezzo e altri la perderanno, perché sanno che il
futuro dei loro figli è ormai tristemente compromesso.
Mi dispiace tuttavia pensare come
Nessuno, infatti, tiene in considerazione il rischio (quasi certo) che
si assumono sottoscrivendo queste obbligazioni aziendali (corporate bond)
in quanto l?aumento dei tassi di interesse, che in America ormai si è
già manifestato, presto arriverà anche in Europa con conseguenze
negative sul valore degli stessi investimenti obbligazionari: per come
la vedo io, l’influenza dei polli era già arrivata da un pezzo in
Italia, ma non sui banchi dei supermercati, quanto piuttosto sugli
sportelli e filiali degli istituti di credito.
EugenioBenetazzo.com
Trader Professionista
SKYPE: BENETAZZO
Email: duriepuri@eugeniobenetazzo.com
